私募基金运作(zuò)即将迎来更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基(jī)金业(yè)协(xié)会(huì)（下称(chēng)中基协(xié)）就起草的《私募证券投资基金运作(zuò)指引》（下称(chēng)《运作指引(yǐn)》）向社(shè)会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资基金法(fǎ)将私募证(zhèng)券(quàn)投资基金纳(nà)入(rù)统一规(guī)范，中基协实(shí)施登记(jì)备案以来，我国私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末，中基(jī)协(xié)已(yǐ)登记私募证券(quàn)投资基金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金交易策略(lüè)逐步多元化，交凝神静气的意思 凝神静气是成语吗易(yì)活跃，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成为资本市场重要(yào)的机构投资者(zhě)之(zhī)一。中基(jī)协结合(hé)私(sī)募证券(quàn)投资基金行业实践(jiàn)，坚持(chí)规范发(fā)展和问题(tí)导向，起草形(xíng)成《运作指(zhǐ)引》，明(míng)确底(dǐ)线(xiàn)要求，针对重点问题予以规范，完善(shàn)私募证券投资(zī)基金(jīn)运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意见(jiàn)的(de)《运作指引》共计三(sān)十二(èr)条，对(duì)私募证券(quàn)投资基金募集(jí)、投资、运作管理等环节(jié)提出了规范要(yào)求(qiú)。具体来看：

　　募集要(yào)求方(fāng)面，在(zài)募集及存(cún)续门(mén)槛要求上，明确私募(mù)证券投资基金初始募集及存续规模不得(dé)低于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私募投(tóu)资基金(jīn)登(dēng)记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案(àn)办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明(míng)确了私募登记备案(àn)标(biāo)准，其中就提(tí)出(chū)私募证(zhèng)券基金初始实缴募(mù)集资金(jīn)规模不(bù)低于1000万元人民币。此次(cì)《运作指引》的相关要求(qiú)与(yǔ)《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同中(zhōng)应当明确约定，除市场波动(dòng)导(dǎo)致净值变化外，连续60个(gè)交易日出现基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于1000万元人民币(bì)的(de)，该(gāi)私募(mù)证券(quàn)投资基金进入清算流程。

　　有行业(yè)人士认(rèn)为(wèi)，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基(jī)础上，增(zēng)加了存续(xù)要求(qiú)，这(zhè)可以(yǐ)有效避免《备案(àn)办法》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回(huí)的(de)方式备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募(mù)生存难度(dù)越(yuè)来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求私募证券(quàn)投资基(jī)金开放(fàng)申赎频率不得高(gāo)于(yú)每月一次(cì)。为(wèi)引(yǐn)导投(tóu)资者理性投资、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确(què)基金合同(tóng)应当约(yuē)定(dìng)投资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组合投(tóu)资要(yào)求上(shàng)，为引导私募证券投资基金管理(lǐ)人提(tí)升专(zhuān)业投资能力，组(zǔ)合投资、分散风险，要(yào)求私(sī)募证券投资基金采取资产组合的方(fāng)式进(jìn)行投(tóu)资。单只私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资于(yú)同一资产的资金，不得超过该基金(jīn)净资产的25％；同一私募基金(jīn)管理人管理的全部私募证券投资基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过该资(zī)产的(de凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)25％。银行(xíng)活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融债、地方(fāng)政府债(zhài)券、公开募集基金(jīn)等中国证监会、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明(míng)确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金架(jià)构应(yīng)当清晰(xī)、透(tòu)明，不得(dé)通过(guò)设(shè)置复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私募证券投(tóu)资基金投资于其他私(sī)募证券投资基金或者金融机(jī)构发行(xíng)的(de)资产管理产品的，应当明(míng)确(què)约定所(suǒ)投资的(de)私募证(zhèng)券投资基金或者资产管(guǎn)理产(chǎn)品不再投资除公(gōng)开募集基(jī)金以(yǐ)外的其他私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在(zài)场(chǎng)外(wài)衍生(shēng)品投资要求上，明确(què)私募基金应当以风险管理、资产配置为目标(biāo)开展衍生品交易，不得将衍生品(pǐn)交易(yì)异化为股票、债券等场内标(biāo)的的(de)杠杆融资工具，不(bù)得为不(bù)适格(gé)投资者提供通道服务，提出集中度、杠(gāng)杆(gān)等要求(qiú)。

　　运作管理(lǐ)要(yào)求(qiú)方面，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金管理人建立健全内部(bù)制度，遵循(xún)投资(zī)者利益(yì)优先与公平(píng)交易原则，防范利(lì)益输送。对量化私募证券(quàn)投资基金在交易系统安全、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产(chǎn)品命名(míng)等方面(miàn)提出规范要(yào)求。进一步细化对(duì)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金投资运(yùn)作（如衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披露要(yào)求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同(tóng)规(guī)模私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人和私募证(zhèng)券投资基金信息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模以(yǐ)上(shàng)私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)管理人定期开展压力测试、建立风险(xiǎn)准备金制度等。具体(tǐ)来看，同一实际控(kòng)制(zhì)人(rén)控制的(de)私募基金管理(lǐ)人在(zài)最近(jìn)一年度末(mò)合计基金管理(lǐ)规模(mó)在(zài)20亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的(de)，应当持续建立健全流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险监测、预(yù)警与(yǔ)应急处置、关于预警线与(yǔ)止损线(xiàn)的(de)风险管理制度(dù)，每季度至少进行一次(cì)压力(lì)测试。私募基(jī)金管理(lǐ)人应(yīng)当结合市场(chǎng)状况和自身管理(lǐ)能力制定并持续更(gèng)新流动性风(fēng)险应(yīng)急预案(àn)，明确预案触发情景(jǐng)、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止(zhǐ)通道(dào)业(yè)务，私募基金(jīn)管理(lǐ)人应当(dāng)对投资者资金来源的合规性进行审查，不得(dé)由投资(zī)者或其指定(dìng)第三方下达投(tóu)资(zī)指令或者自(zì)行负责投资运(yùn)作，不得为金(jīn)融机构、其他私募(mù)基金管(guǎn)理人，金融机构(gòu)资产(chǎn)管理产品以及其他私募基(jī)金(jīn)提供规避(bì)投资范围(wéi)、杠杆约束、投(tóu)资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，综合来看，私(sī)募监管的实际标准在向金融机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的水平落实(shí)，执(zhí)行后会快(kuài)速抹平私(sī)募基金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品(pǐn)的灵活度(dù)，让资金方的投(tóu)放偏好回到策略表现(xiàn)及管(guǎn)理人的整(zhěng)体运营和服(fú)务水平上，而非(fēi)政策监管(guǎn)红利(lì)。这将更(gèng)有利于行业的健康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后，新备(bèi)案的私募(mù)证券投资基(jī)金按照《运作(zuò)指引》要求(qiú)执(zhí)行(xíng)。同时为减少新老基金的(de)套利(lì)空间，对(duì)存量基金(jīn)针对不(bù)同情况提出差异化整改要求(qiú)，并对重点条(tiáo)款(kuǎn)的整改给予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投资范围要求、开展通道业务、不符合(hé)最低存续规模(mó)等触及底线要求的存量(liàng)基金，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后不得新(xīn)增募(mù)集规模及(jí)投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得(dé)须符(fú)合《运作指引(yǐn)》要(yào)求，合同到期(qī)后予以清(qīng)算；

　　对(duì)于不符(fú)合《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券(quàn)及(jí)衍生品交(jiāo)易等(děng)投资要求的，给予12个月(yuè)整改(gǎi)过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后存量基(jī)金新募(mù)集的投资者要求设置不少于6个月(yuè)的(de)份额(é)锁定期；

　　对于(yú)存量基金(jīn)发生基金合同变更的，变更后内(nèi)容应当符(fú)合《运作指引》要求；基金合同存续期限发生变化的(de)，应当按照《运(yùn)作指引》修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固(gù)定存续期限(xiàn)的私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)，要求在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内(nèi)，修改基金合同，约定明确的基(jī)金存续期(qī)，以促进目前(qián)存量永续基金限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 凝神静气的意思 凝神静气是成语吗