公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较(jiào)为常(cháng)见的托管人结算模式(shì)和券商(shāng)结算模式之(zhī)后，一(yī)种创新模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年(nián)持(chí)有期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金(jīn)由博道(dào)基金、广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行(xíng)三方合作推出。目前正在发行(xíng)的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达(dá)与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了(le)行业各方目光，据(jù)业内(nèi)人士(shì)透露，除了(le)广发证(zhèng)券(quàn)有落地(dì)的基金(jīn)产品之外(wài)，其他券商、基金公司(sī)也在关注(zhù)研究这(zhè)一新的模式，也在摩(mó)拳(quán)擦掌(zhǎng)。

　　在多(duō)位业(yè)内人士(shì)看来，目前基金结(jié)算模式迎(yíng)来新时代。券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有人(rén)提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中(zhōng)，托管人结(jié)算模式(shì)是最早出现也是最为成熟(shú)的基金结算模(mó)式。到(dào)了2017年，券商结算模式(shì)启动试(shì)点，成为基金公(gōng)司(sī)撬动券商资源(yuán)的(de)有(yǒu)力抓手，之(zhī)后由试点转常(cháng)规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各(gè)方(fāng)探(tàn)索中落地(dì)。

　　据中国基金报(bào)记者了解(jiě)，2022年3月8日成立的(de)博(bó)道盛兴一年(nián)持有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前正在(zài)发行(xíng)的(de)易方达中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述两(liǎng)只(zhǐ)基金分别由博道、易方达两家基金公司与广(guǎng)发(fā)证券、兴(xīng)业(yè)银(yín)行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发(fā)证券是(shì)率先有落地基金产品(pǐn)的券商，据(jù)了解，其他券商也(yě)在积极研究这一新的业务(wù)。”一位(wèi)业内人士透露(lù)。

　　据博道基金(jīn)介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公募基(jī)金参照QFII模式(shì)，通过证券公(gōng)司(sī)进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结算，在这种(zhǒng)模式(shì)下，资金(jīn)存放在托管银行的托管账户，无须(xū)银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模式的与(yǔ)一般券结模式的最大(dà)不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银(yín)行(xíng)，在券商开立的(de)资金账户无(wú)需(xū)实际上的银证转账(zhàng)存入(rù)资金，每个交易日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸(cùn)资金的方(fāng)式进行(xíng)场内交(jiāo)易，券商(shāng)根据(jù)已申报的交易额度每日滚动计(jì)算产品资金账户(hù)虚(xū)头(tóu)寸资金余额(é)，以实(shí)现对产品(pǐn)场内交易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下基金场内(nèi)交易通(tōng)过经纪券商完(wán)成，仍然保留了(le)原先券商交易结算模(mó)式的交易前端控(kòng)制(zhì)、验资验券的优点，同时(shí)资金(jīn)结算由(yóu)托管(guǎn)行完成，解(jiě)决了部(bù)分托管行比较关注的托管资金归(guī)属(shǔ)保管问(wèn)题(tí)，一定(dìng)程度(dù)上调动了托管行的(de)积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募(mù)基金(jīn)与证券(quàn)公司(sī)结算(suàn)模式的(de)选(xuǎn)择，更(gèng)好地满足各(gè)方差异(yì)化的需求，也印证了券商财富(fù)管理转型(xíng)已经进入更加成(chéng)熟和高速(sù)发(fā)展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备选可以有助于降低运营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进公募基金、券商渠道、基金(jī稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊n)投资(zī)人(rén)共赢发展。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优质交易体验的同(tóng)时(shí)，兼顾券商与基(jī)金公(gōng)司的商业(yè)利益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投顾(gù)业(yè)务，产品工具(jù)化配置”的趋势(shì)逐渐形成(chéng)，该模式将进一步促进，金(jīn)融机(jī)构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算(suàn)模式突破了现行客户交易结算资金的三(sān)方存(cún)管框架，谈及这类模式的创新(xīn)点，平安(ān)基金总结(jié)为(wèi)三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接(jiē)，资(zī)金无(wú)需三(sān)方存管；二是交(jiāo)易交收分离：证券公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进行(xíng)前端(duān)验(yàn)资验券；三(sān)是(shì)日终(zhōng)资金对账：实(shí)现(xiàn)证(zhèng)券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资(zī)验券(quàn)功能

　　兼顾与券(quàn)商渠(qú)道的商业模(mó)式(shì)创(chuàng)新

　　作(zuò)为(wèi)一种新的交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比(bǐ)较陌(mò)生。相比过往(wǎng)的结(jié)算模式(shì)，公(gōng)募基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)有哪些优劣势？也是(shì)投资者关注的问题。

　　博(bó)道基金(jīn)站在ETF的(de)角度分(fēn)析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎回都(dōu)通过券(quàn)商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投(tóu)资端业务也(yě)是通(tōng)过券商(shāng)完(wán)成，可以(yǐ)全(quán)方(fāng)位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对(duì)产品场内交易进行前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)，可有(yǒu)效(xiào)防控(kòng)异(yì)常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管理人(rén)而(ér)言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托管(guǎn)银(yín)行结算模式，有两方面好处：一(yī)是，加(jiā)强了交易前端验资(zī)验券功能，优化交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券商代买市占(zhàn)率的提升。博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己(jǐ)的(de)看法。

　　他进(jìn)一(yī)步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无(wú)需银(yín)证转账即可(kě)调整场内外(wài)资(zī)金分布，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了三方(fāng)存管登记确认(rèn)。”

　　此外(wài)，还有基(jī)金(jīn)人士(shì)认为，对于基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可(kě)以(yǐ)兼(jiān)顾(gù)资(zī)金使(shǐ)用效率与风险控制两方(fāng)面(miàn)的(de)需(xū)求，相(xiāng)？过往(wǎng)的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无需银(yín)证转账即可调(diào)整场内外(wài)资金(jīn)分布，效率有所提(tí)升(shēng)，同时也简化了(le)开户环节，免去了三？存(cún)管登记确(què)认(rèn)；而相(xiāng)比托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模式下(xià)加强了交易前(qián)端(duān)验资验(yàn)券(quàn)功能，可优化(huà)交易监(jiān)控和头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下，产(chǎn)品资金不是(shì)集中于原来的(de)证券公司资(zī)金账户，仍(réng)然存(cún)放在托管(guǎn)行(xíng)账(zhàng)户，实(shí)现的方式是需要(yào)将(jiāng)托管行和券商打通。通(tōng)过“虚头寸(cùn)”将托管行(xíng)和券商打通，免去(qù)银证转账的步骤(zhòu)，解(jiě)决了普通券结模式下资金分散管理，资(zī)金划拨时间(jiān)受(shòu)银证转账时间范围限制的痛点。日常投(tóu)资运作过程(chéng)，减少银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)资金划拨工作，例如(rú)，定期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账(zhàng)户(hù)之间划(huà)拨等；