4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉(mián)价(jià)持续上涨。而(ér)国外金融市(shì)场风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压运行，导致(zhì)国(guó)内外棉花价差不断(duàn)收(shōu)缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初(chū)结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期(qī)随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的原因在(zài)于(yú)国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外贸(mào)订单表现也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银(yín)万国(guó)期货(huò)棉花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷(hé)及订单排(pái)单时间达到近两年来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大(dà)部(bù)分纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销压力(lì)较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价(jià)棉花(huā)的接受程度(dù)并不高，仍以刚需(xū)采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多的(de)推动下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉(mián)协调(diào)查报告显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低温降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场(chǎng)对(duì)于新年度产量大(dà)降(jiàng)的(de)担忧，也为(wèi)减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气(qì)温快(kuài)速(sù)回(huí)升，郑棉(mián)一度(dù)回(huí)落，但近日新(xīn)疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴随大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影响，再度引(yǐn)发了(le)市场对于(yú)天气的(de)关注，期价再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以来，南(nán)北(běi)疆(jiāng9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)气温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部分(fēn)地区出现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长进度(dù)较去(qù)年(nián)同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉(miá9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少n)铃(líng)克重，或导致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成(chéng)品库(kù)存(cún)仍(réng)位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不明显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月是纺(fǎng)织行业(yè)淡季(jì)，下游需求存(cún)在走弱的预(yù)期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中长期(qī)内需持续(xù)复苏的(de)逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净签约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外(wài)棉花(huā)市场阶(jiē)段性(xìng)需求下(xià)滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库(kù)存(cún)较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏(sū)，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预期(qī)下，棉(mián)纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长明显，叠加极端(duān)天(tiān)气对棉(mián)花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形(xíng)成明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国(guó)内棉(mián)价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次(cì)转正。截至5月16日，国(guó)内外棉(mián)花(huā)价差延(yán)续正值。国内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许(xǔ)多轧花(huā)厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉(mián)抢收大(dà)概率会在今年重(zhòng)演，中长期(qī)棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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