四大国有(yǒu)银行的集体(tǐ)降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年以来银行业(yè)已有三波(bō)存(cún)款利率下(xià)调(diào)，此前(qián)两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人民币存款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联社(shè)）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发(fā)而(ér)动全(quán)身，与经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关。那么(me)，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存(cún)款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规(guī)主要基(jī)于三(sān)重考量。一是(shì)符合推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景；二(èr)是对(duì)银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被(bèi)看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要(yào)看(kàn)到(dào)的是，本次(cì)调降中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业(yè)务，通知存(cún)款则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存款，都是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范(fàn)围有限。据(jù)民生(shēng)证券宏观团队(duì)测算，通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)的(de)数据显示(shì)，协定(dìng)存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)行长易纲在近期公开(kāi)讲话中提(tí)到，从过(guò)去二(èr)十年的数据(jù)看(kàn)，我国实际利率总(zǒng)体保持(chí)在略低于(yú)潜在(zài)经济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前，多(duō)方观点都(dōu)提及的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了(le)这一市场化改(gǎi)革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差(chà)压力(lì)的(de)必要性(xìng)来看，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队也倾向于认为(wèi)，本次调(diào)整更多(duō)仍是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，并且(qiě)完成存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽(hū)略了(le)这些介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率，保证存(cún)款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下调利(lì)率(lǜ)有助于降低(dī)银行(xíng)负债成本，推动银行投放(fàng)信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究(jiū)员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内(nèi)经济受多重因素(sù)冲击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民储蓄存款上升较(jiào)快，部(bù)分银行(xíng)根(gēn)据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调(diào)节(jié)存款利率，只是不同(tóng)银行在调整节(jié)奏、时机方面(miàn)存(cún)在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款利(lì)率下调带来哪(nǎ)些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议强调，要有效防(fáng)范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风(fēng)险，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本(běn)次(cì)调降利(lì)率也被认为维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体体现(xiàn)在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金李湛认为(wèi)，本(běn)次调降通知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗；二是减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的(de)观点是(shì)，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利率上限，主(zhǔ)要目的(de)是规范银行业存款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债(zhài)成本。当(dāng)前银行净利差(chà)空间较小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有助(zhù)于改善银(yín)行盈利(lì)、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银(yín)行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一(yī)步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦也(yě)认为(wèi)，存款利率调(diào)降，既有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队(duì)同样(yàng)提到，新规(guī)对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股(gǔ)债市场(chǎng)的影响方面，民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中，存款利率下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债(zhài)券；同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经(jīng)济学家陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整(zhěng)个经济复苏的(de)大(dà)背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重(zhòng)要(yào)的、阶(jiē)段性(xìng)目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节，对促销费(fèi)无疑(yí)有一定的引导作用。

　　离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗trong>关注三(sān)：压降银(yín)行存款(kuǎn)成本是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此基础上也强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力(lì)支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货(huò)币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不(bù)强(qiáng)，外(wài)需压力没有完(wán)全缓解，货币政策将继(jì)续对经(jīng)济(jì)修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上(shàng)述大型银(yín)行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济处(chù)于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要(yào)适(shì)度货(huò)币环境支持，同时，国内经(jīng)济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策(cè)支(zhī)持精准有力。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调(diào)，在保持信贷总量适度(dù)增长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理(lǐ)充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结构(gòu)性工具(jù)，加大实(shí)体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方面(miàn)有利于(yú)刺激消费以(yǐ)及缓(huǎn)和(hé)银行经营(yíng)压力，但(dàn)另(lìng)一方面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩(suō)水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方博弈观点之(zhī)前，不(bù)妨先厘(lí)清通知存(cún)款及协定存款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介于定活(huó)期存款之间(jiān)，利率高于(yú)活期存(cún)款，但比定期存款存(cún)取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时(shí)需提(tí)前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支取日相应币种档次利率计(jì)付利息(xī)，个(gè)人和企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通(tōng)知(zhī)存款的(de)基准利率分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指(zhǐ)企事业单(dān)位(wèi)在(zài)银行开(kāi)立一个具有结算(suàn)和协(xié)定存(cún)款双重功(gōng)能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存款方式(shì)。协(xié)定存款性质(zhì)介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业(yè)办理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公(gōng)业务(wù)，通知存(cún)款既(jì)有对公业(yè)务，也(yě)有个(gè)人业务，但都有一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒提出的(de)观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款基本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)都(dōu)能(néng)有所下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)。进(jìn)一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗)流出？

　　国泰君安(ān)董琦(qí)表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继(jì)续(xù)支撑。经济(jì)当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复(fù)后(hòu)，与制(zhì)造业(yè)产生循(xún)环，带动收(shōu)入(rù)预期改善，最终才(cái)会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企业、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资(zī)、居民增加消(xiāo)费，促进(jìn)经(jīng)济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居(jū)民对后续的收入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛表示(shì)。

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