昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五上午，美(měi)国共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后(hòu)，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能(néng)化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的主要(yào)原因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系(xì)也(yě)存在一定(dìng)的(de)影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大量新增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(g断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理uān)逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存(cún)为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场(chǎng)或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈(断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)情(qíng)况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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