射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力(lì)。此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读rong>

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。