当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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