财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味大(dà)江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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