北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了(le)把这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜(xǐ)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很(hě分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导n)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能(néng)够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们(men)拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消(x分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导iāo)费(fèi)者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导