财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元，不过DTC大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别C的数据并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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