如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zh螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭è)项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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