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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根(g随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么ēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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