财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析(xī)。

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