钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题(tí)莫(mò)过于(yú)跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门(mén)又(yòu)令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一(yī)代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投(tóu)资(zī)3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的(de)前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无(wú)意地(dì)“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露后录(lù)得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表》中对(duì)外(wài)发布(bù)钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资金外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特(tè)定对(duì)象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将在(zài)当前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并(bìng)大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德(dé)时(shí)代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目(mù)合作或战略合(hé)作协议(yì)外(wài)，并未(wèi)官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送样后客(kè)户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与多(duō)名客(kè)户签订了(le)销售(shòu)订单”“公(gōng)司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本(běn)降下来才会(huì)有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的(de)是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此德国有多大面积，德国相当于中国哪个省前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全(quán)，不(bù)太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负(fù)极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成本拉(lā)开(kāi)差(chà)距，接(jiē)近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电(diàn)池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的(de)企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到(dào)客(kè)户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公(gōng)司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该项目(mù)剩(shèng)余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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