随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了(le)深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上(sh外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么àng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的(de)度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲(ji外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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