在华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的(de)计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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