北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(g府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀uān)大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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