近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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