射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(du当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ān)领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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