作者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要(yào)拖累(lèi)。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱及国际(jì)大(dà)宗商品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国(guó)内生产资料(liào)、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预(yù)期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了(le)需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性看(kàn)待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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