昨夜，美国银行股持(chí)续暴跌，内外(wài)盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三(sān)大(dà)指(zhǐ)数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区性(xìng)银行(xíng)股又(yòu)崩了，第一(yī)共和银行(xíng)股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股(gǔ)再次大(dà)跌，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员不再完全(quán)押注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储(chǔ)利率掉期合约目前反映出，央行(xíng)基准利率仅比当(dāng)前有效联邦基金利率高出20个基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可(kě)能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候(hòu)，交(jiāo)易员认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)在(zài)5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加息的可能性外，掉期交易还(hái)显(xiǎn)示，市场对利(lì)率见顶后美联储(chǔ)降息的(de)押注有(yǒu)所增加，他(tā)们预计到年底(dǐ)联邦(bāng)基金(jīn)利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段(duàn)，新加(jiā)坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为(wèi)去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国(guó)内期货主力合约几乎(hū)全(quán)线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有色(sè)金属全(quán)线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜(bài)登将否决众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方(fāng)案。白宫称(chēng)：众议院共和党人必须(xū)在没(méi)有任(rèn)何要求和条件的情况下打消违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项(xiàng)将债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)和削(xuē)减支(zhī)出捆绑(bǎng)的计划(huà)，要(yào)将债务上(shàng)限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美元的(de)政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债务(wù)上限，由此产生的债务违约将在美(měi)国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未来几年的(de)利率(lǜ)上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导致失(shī)业(yè)率上升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的(de)一(yī)项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金(jīn)融灾难(nán)，使借贷成(chéng)本永久(jiǔ)提高，增(zēng)加未来的投资成本(běn)。如果不提高债务上限，美国企(qǐ)业(yè)将面(miàn)临信贷市(shì)场的恶化，政府将可能(néng)无法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥发放(fàng)款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布竞选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他将参加(jiā)2024年的连(lián)任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁(suì)高(gāo)龄”投入(rù)到一(yī)场(chǎng)新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每(měi)一代人都要经历为了民主挺身而出(chū)的(de)时刻，为(wèi)了他(tā)们(men)的基本自由挺(tǐng)身而(ér)出。我相信(xìn)这是我们的(de)时(shí)刻。这(zhè)就是我竞选连任美国(guó)总统(tǒng)的(de)原(yuán)因(yīn)。加入我们(men)，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜(bài)登(dēng)在民主党内部没(méi)有真正的(de)挑战者(zhě)，但他(tā)的年(nián)龄可能受到(dào)“持续(xù)而激烈”的审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布(bù)的一项民调显示(shì)，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不(bù)应该参选(xuǎn)。不支持(chí)他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄(líng)是(shì)一个(gè)主要或(huò)次(cì)要原因(yīn)。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作(zuò)安(ān)排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所公布劳动节期间(jiān)有关工作(zuò)安(ān)排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平。

　　上期所(suǒ)通知称(chēng)，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)7％；其(qí)他品种期(qī)货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，国际(jì)铜期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃料油期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯(chún)碱期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后(hòu)，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未(wèi)出(chū)现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起，上述(shù)品种期货合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至调整前(qián)水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚(jù)氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在各期(qī)货持仓量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值(zhí)交易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前(qián)标准(zhǔn)；其他(tā)期货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相(xiāng)关(guān)品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约的保证金调(diào)整系数根(gēn)据相应股指期(qī)货(huò)的交易保证金标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时(shí)起，工业硅(guī)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪(zhū)期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势(shì)背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国均(jūn)价(jià)15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因有四(sì)点(diǎn)：一是短期二(èr)次育肥(féi)造成(chéng)货(huò)源(yuán)有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是来(lái)自政策(cè)面(miàn)的(de)支撑；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导致调运(yùn)不便；四是(shì)“五(wǔ)一(yī)”假期需(xū)求支撑。不过(guò)，盘(pán)面主(zhǔ)要以预期(qī)为主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售(shòu)推(tuī)涨情绪较浓，且南北(běi)部分(fēn)区域(yù)二次育肥(féi)采(cǎi)购(gòu)量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入(rù)升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套保(bǎo)资金介入(rù)。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师(shī)蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月(yuè)末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣(míng)分析称(chēng)，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处(chù)于(yú)高(gāo)位，意味着今(jīn)年一(yī)季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今年(nián)下(xià)半年市场不会出现生猪(zhū)货(huò)源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽(kuān)松大概率(lǜ)延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪(zhū)分析师张晓君(jūn)介绍，从月度(dù)初(chū)生(shēng)仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据(jù)显示，去年9月到(dào)今年(nián)2月全国新生仔猪数量各(gè)月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出(chū)栏(lán)体重来看，当前生(shēng)猪出栏均(jūn)重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预(yù)计(jì)二(èr)育猪源仍(réng)将支撑(chēng)出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化(huà)方向发展，而且规模化占比(bǐ)得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文(wén)件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为(wèi)“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国(guó)能(néng)繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的(de)正常(cháng)保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻品(pǐn)库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻(dòng)品持续(xù)出库，目前冻品的高库存(cún)水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发展态(tài)势(shì)，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居(jū)民收入增加(jiā)、消费意愿(yuàn)增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目(mù)前看，今年(nián)生(shēng)猪的需求大概率将回归到(dào)正(zhèng)常年(nián)份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及(jí)二育支撑，终端(duān)需(xū)求(qiú)无实质性好转。目(mù)前(qián)“五(wǔ)一(yī)”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季(jì)度气(qì)温(wēn)升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体(tǐ)处(chù)于(yú)供大于(yú)求状态，现(xiàn)货价格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面(miàn)升水状态(tài)下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整(zhěng)体供给相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后(hòu)，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个(gè)交易(yì)日，期货盘面(miàn)资金已经(jīng)提前反映了市场情(qíng)绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制(zhì)仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势(shì)不(bù)改，大(dà)概率仍将保持(chí)低位(wèi)盘(pán)整运行状(zhuàng)态。不过(guò)，市场预(yù)期(qī)二季度二次育肥缓慢(màn)入(rù)场，行(xíng)情(qíng)或(huò)好于一季度。按照官(guān)方能(néng)繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理(lǐ)论出栏峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏(lán)量大(dà)概率环(huán)比(bǐ)下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格(gé)，故目(mù)前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调(diào)控(kòng)之下(xià)，能繁(fán)母猪产能并未过(guò)度(dù)去化(huà)，生猪存出栏量保(bǎo)持(chí)稳定，猪价不具备持续(xù)大幅上涨的基础条(tiáo)件。在(zài)国家政(zhèng)策(cè)端稳定猪价(jià)意(yì)愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本，择机卖出套(tào)保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大幅下跌，连(lián)续第三(sān)个(gè)交易日下滑(huá)，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化(huà)多集中在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可(kě)能到(dào)来从而降(jiàng)低国内需求(qiú)的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析师(shī)姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据(jù)新加坡、日本等海外(wài)经验，第(dì)二波疫情的(de)波及范围预计(jì)很(hěn)大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关(guān)因素的(de)梳理来(lái)看(kàn)，目(mù)前处(chù)于短多(duō)长空的局面(miàn)。

　　据国(guó)海良时(shí)期货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节(jié)后市场延续(xù)了产地(dì)未来供需转宽(kuān)松(sōng)的交易(yì)逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船(chuán)期(qī)现货报价分别(bié)为995美(měi)元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上(shàng)一个交易日均(jūn)有20美(měi)元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南(nán)亚地区棕榈油食(shí)用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以(yǐ)及印尼可能放(fàng)松DMO出口限制(zhì)的(de)担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产(chǎn)量(liàng)后得到强(qiáng)化。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节(jié)性减量(liàng)。目前(qián)产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体产(chǎn)量(liàng)可(kě)能非常可(kě)观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大(dà)增，库(kù)存超(chāo)预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出(chū)口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节(jié)备货结束(shù)、主要进口国植物(wù)油供应(yīng)充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存则继(jì)续(xù)增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或(huò)将冲击(jī)印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师(shī)郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松(sōng)趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且(qiě)今(jīn)年(nián)4月份工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)计开始小幅度累库，且随着复(fù)产利多增强和出口前景不(bù)佳持续(xù)，后期马棕(zōng)继续面临(lín)累(lèi)库(kù)压(yā)力，棕(zōng)榈油行(xíng)情或维持承(chéng)压回调(diào)走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出。但是其国内食用油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油总(zǒng)库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示(shì)，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修复，近月(yuè)进口偏低，远(yuǎn)月(yuè)买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海关数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍处在历史同(tóng)期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降(jiàng)，随着气(qì)温升高及棕榈油消(xiāo)费(fèi)进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内(nèi)棕榈油继(jì)续呈现去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认(rèn)为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得(dé)关(guān)注(zh二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ù)，目前已有少雨迹象，泰国最为明(míng)显，印尼次(cì)之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将(jiāng)被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看来，短(duǎn)期棕榈油尚存利多(duō)因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易(yì)商进口利润深度(dù)亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量(liàng)将(jiāng)明显减少。在(zài)此(cǐ)基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖(nuǎn)。第二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大(dà)势，国内(nèi)库存(cún)短期(qī)内仍(réng)可能加速去化。长期(qī)市场对(duì)于未来供(gōng)应(yīng)充裕的预期(qī)基本一致。天气情况(kuàng)有所好转，马来(lái)西亚(yà)与(yǔ)印尼步入(rù)增(zēng)产(chǎn)周期，供应增加而(ér)出(chū)口需求较(jiào)差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差(chà)处于(yú)历史极低(dī)负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油(yóu)、菜(cài)油未来存在集中供应压力的(de)情(qíng)况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期(qī)利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠(dié)加全(quán)球宏观(guān)经(jīng)济环境偏弱(ruò)，价(jià)格重心(xīn)或逐步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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