近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(z雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ì)焦煤的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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