财(cái)联社记者近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那(nà)都(dōu)是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部(bù)一(yī)家大型(xíng)城商行相关(guān)负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长金(jīn)中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市(shì)场的收(shōu)益率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析(xī)师刘银平对财联(lián)社(shè)记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部(bù)分(fēn)客(kè)户(hù)钻空子的(de)机会，从银行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企业的(de)吸引力(lì)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市(shì)场(chǎng)利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容易(yì)出(chū)现这种收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分(fēn)行(xíng)负责(zé)人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存(cún)贷款(kuǎn)利(lì)差的情况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷(dài)的定价(jià)理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说(shuō)连云港灌南邮编号是多少明个人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下(xià)行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推(tuī)动(dòng)存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地(dì)区大型城(chéng)商行(xíng)负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还(hái)没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来(lái)，都压(yā)在(zà连云港灌南邮编号是多少i)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场连云港灌南邮编号是多少(chǎng)成(chéng)本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期(qī)存款而言(yán)，同(tóng)时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业(yè)活期存款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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