财联(lián)社记(jì)者近期从行(xíng)业(yè)内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和(hé)前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在(zài)进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下(xià)贷款利(lì)率要高于理财(cái)收益(yì)，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂(guà)的情况的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据(jù)发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一(yī)线城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需(xū)求(qiú)指数(shù)飙升，达(dá酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的)到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最高值。但最(zuì)近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续开放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财(cái)基准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理财(cái)收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去(qù)购(gòu)买(mǎi)收益(yì)率更(gèng)高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者表示(shì)，理财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当(dāng)期发行的理财产品(pǐn)的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内(nèi)人士(shì)的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的(de)情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而(ér)债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如(rú)果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也(yě)会(huì)回(huí)落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资(zī)产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端(duān)定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方(fāng)面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对(duì)记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动(dòng)的(de)影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行(xíng)息(xī)差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类(lèi)活(huó)期”存(cún)款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手(shǒu)段包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行规范；其(qí)次(cì)，同业(yè)存款套壳协(xié)议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平，则上(shàng)市(shì)银(yín)行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的