A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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