金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的(de)私募股权巨头K坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法KR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(dù)今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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