金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能(néng)下调(diào)，但(dàn)是机(jī)构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的(de)水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治(zhì)局会议对一季度的经济(jì预期收益率计算公式 预期收益率是什么)复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面(miàn)可(kě)能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BPS，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调(diào)降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入(rù)。预期收益率计算公式 预期收益率是什么g>

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规(guī)范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本(běn)，但(dàn)我们(men)认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍(réng)预期收益率计算公式 预期收益率是什么将(jiāng)利好(hǎo)高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比修复(fù)最快的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。