银(yín)行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买家(jiā)的(de)机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期(qī)，由(yóu)于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一(yī)共(gòng)和银行从美(měi)联(lián)储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌(diē传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门(mén)资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储(chǔ)加息的(de)经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下(xià)的(de)美联储加息并不会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美(měi)国(guó)商业银行(xíng)危机主要(yào)是(shì)资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性(xìng)风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事(shì)件来看，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了(le)几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平(píng)进一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强(qiáng)的(de)通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的(de)政策(cè)制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行(xíng)们最(zuì)终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速(sù)虽(suī)然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出(chū)发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济下行(xíng)的环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一(yī)个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易出风(fēng)险(xiǎn)的时(shí)间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边的(de)复苏环比高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级(jí)的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的(de)宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持(chí)续性(xìng)共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下(xià)跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市(shì)场表现出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一(yī)假期，资(zī)金(jīn)提前流出规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行(xíng)季报(bào)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些再爆利空(kōng)，引发市(shì)场(chǎng)对银(yín)行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后又不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的(de)大(dà)部分(fēn)品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格高(gāo)走，同时(shí)国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对(duì)利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游(yóu)开工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应(yīng)增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对(duì)未(wèi)来的预期，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的(de)短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节(jié)点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而(ér)放大了价格(gé)短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他(tā)说。

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