上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债或(huò)成为(wèi)首(shǒu)只因(yīn)正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财(cái)务(wù)状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺(shùn)序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市(shì)公(gōng)司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发(fā)行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在(zài)选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经(jīng)营(yíng)效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化(huà)，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结(jié)构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可(kě)转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预(yù)期(qī)。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确(què)可转债在退市(shì)后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等(děng)。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关(guān)要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全(quán)方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则(zé)制(zhì)度上的(de)短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风(f形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字ēng)险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字。

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