近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和(hé古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么)运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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