在(zài)华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗(cháng)会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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