北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业(yè)太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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