如果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(wéi)一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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