国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会上，湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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