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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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