5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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