本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条(tiáo)以来张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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