近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦(jiāo)企(抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来qǐ)整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所(s抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来uǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重(zhòng)其(qí)供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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