5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(马斯克会加入中国国籍吗yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。<马斯克会加入中国国籍吗/p>

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fē马斯克会加入中国国籍吗n)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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