5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方面是(sh陈睿怎么了，b站陈睿事件ì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估陈睿怎么了，b站陈睿事件(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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