北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未(wèi)解除雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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