银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银(yín)行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意(yì)干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前(qián)不知道这家银行能凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(néng)否在未来(lái)的日(rì)子(zi)继续经营下(xià)去(qù)，也不知(zhī)道联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”凝神静气的意思 凝神静气是成语吗g>

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策(cè)，大概(gài)率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持加息的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们(men)测(cè)算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的(de)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当前美国(guó)商(shāng)业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的(de)产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度和(hé)积极(jí)性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国(guó)通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这(zhè)一(yī)争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让数百万(wàn)人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性(xìng)泡(pào)沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严(yán)重减速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下(xià)降和最近(jìn)的美国居民(mín)部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的(de)资产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何(hé)即(jí)便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然(rán)在(zài)继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国(guó)居民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的(de)时间段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中(zhōng)国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预(yù)期想要(yào)进(jìn)一步边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是(shì)比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的周期(qī)背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的(de)影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个(gè)利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前(qián)流出规避不(bù)确(què)定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧(ōu)美银(yín)行季(jì)报(bào)再爆(bào)利(lì)空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业(yè)和(hé)全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又继续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看(kàn)多需求(qiú)修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部(bù)分品种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势(shì)头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一(yī)度出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅(fú)累(lèi)积，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色(sè)价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因(yīn)素(sù)的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没(méi)能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也(yě)表(biǎo)现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上(shàng)的(de)市场预(yù)期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认(rèn)为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过(guò)去(qù)，但(dàn)今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加(jiā)息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可(kě)能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心的是(shì)在(zài)多空分(fēn)歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。