A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、I什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试DC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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