在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(jīn)评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会(huì)受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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