当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削(小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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