银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收(shōu)购害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些方担心承担过(guò)多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美(měi)国(guó)财政部(bù)无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司是否会对(duì)此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了(le)自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行从美联储取得(dé)融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强(qiáng)的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国(guó)银行业危机引发(fā)了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私(sī)人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性(xìng)风险的(de)可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金(jīn)融机(jī)构或者(zhě)非金(jīn)融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行(xíng)们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居(jū)民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于(yú)出(chū)发市(shì)场系统性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占可(kě)支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的(de)美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于(yú)一(yī)个相(xiāng)对健康的(de)状况，这也是为(wèi)何(hé)即便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美(měi)国(guó)居民部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产难以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响下(xià)，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两个利(lì)空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对(duì)银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全(quán)面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直(zhí)在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得(dé)加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多(duō)需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种还(hái)在(zài)区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却出现不(bù)一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是(s害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些hì)部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一(yī)步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的(de)总体预测(cè)值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势(shì)也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得(dé)加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超(chāo)预期的(de)下跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状与价(jià)格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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