当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤(dà)豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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