自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗

　　上市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗只因正股退市(shì)而强(qiáng)制(zhì)退(tuì)市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对(duì)可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大(dà)多数上市公(gōng)司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的(de)可(kě)能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债(zhài)权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发(fā)行的可转债及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的(de)持续(xù)推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是(shì)时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随(suí)市(shì)场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确(què)预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一(yī)步明(míng)确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存在交易(yì)可能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要(yào)求(qiú)，适当(dāng)提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)内的投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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