惠安汇通石材有限公司惠安汇通石材有限公司

为什么复兴号很少人买

为什么复兴号很少人买 存款去哪儿?天风宏观:居民存款理财化+提前还贷规模增加

  文:天(tiān)风宏(hóng)观宋雪(xuě)涛(tāo)/联系人孙永(yǒng)乐

  4月(yuè)居民(mín)新(xīn)增存款-1.2万(wàn)亿(yì),同比多减4968亿元,这是居民存款(kuǎn)在连续13个月同比多增(zēng)后,首次回落。

  在(zài)过去一(yī)年多(duō)时间里(lǐ),居(jū)民部门积攒了一(yī)大笔超额储蓄。今年这笔超额储蓄能否顺利释放对判(pàn)断(duàn)经济和资本(běn)市(shì)场走势至关(guān)重要。这里我们尝试回答两个问(wèn)题。一是4月居(jū)民存款同比多减是不是超额储蓄释放的(de)开始?二(èr)是(shì)这一趋势能否延续?

  存款(kuǎn)去哪儿(天风宏观(guān)宋(sòng)雪涛)

  存款去哪儿(天风(fēng)宏观宋雪(xuě)涛)

  对(duì)上述问(wèn)题的回答取决于存款(kuǎn)会(huì)受到哪些因素的影(yǐng)响。一般影(yǐng)响居民(mín)存(cún)款的主要有这么几(jǐ)种行为:可支配收入、消费支(zhī)出、金融资(zī)产(chǎn)相关收支和房地(dì)产相(xiāng)关(guān)收支(zhī)。

  收(shōu)入增长、消费(fèi)减(jiǎn)少、金融资产赎回、购房减少(shǎo)会推动存款增(zēng)加;反之,收入减少、消(xiāo)费增加、认(rèn为什么复兴号很少人买)购(gòu)金融资产、购房增(zēng)加、提前还贷(dài)等则会带(dài)动存款回落。

  2022年居民(mín)存款同比多增7.9万亿是居民少消费(fèi)、少投资、少(shǎo)购房(fáng)的结果(详见(jiàn)《超额储蓄能否转(zhuǎn)化成超额(é)消费(fèi)》,2022.12.31)。此时虽(suī)然居(jū)民收入增速放缓(huǎn)并提(tí)前(qián)还贷,但因为(wèi)投资、购房(fáng)等下(xià)滑幅度更(gèng)大,所以存款同比(bǐ)大幅(fú)多增。

  存款(kuǎn)去哪儿(天风宏(hóng)观宋雪涛)

  2023年一季度居(jū)民存款同比多增2.1万亿则是(shì)收(shōu)入修复和理财存款化的结果。

  一季(jì)度居民人均(jūn)可支配(pèi)收入(rù)同比增长525元,理(lǐ)财存续规模相比于(yú)2022年(nián)末下滑2.6万亿至24.2万亿。另外,受银行办理(lǐ)速(sù)度(dù)放缓(huǎn)等因素影响(xiǎng),RMBS(个人(rén)住(zhù)房(fáng)抵押贷款支持证券)条件早偿率(lǜ)指数 2 相(xiāng)比于2022年(nián)有(yǒu)所回落,即居民提前还款对存款的拖累(lèi)相比于(yú)去年末略(lüè)有放缓。

  但(dàn)是,随着居民(mín)消费(fèi)和(hé)购房行为修复(fù),其对(duì)存款的支撑力度减弱,一季度人均(jūn)消(xiāo)费支出同比增加345元(低于收(shōu)入涨幅(fú))、购房支(zhī)出同(tóng)比多增1575亿元。但因(yīn)为支(zhī)撑因素(sù)的(de)规模(mó)更大(dà),所(suǒ)以存款继续回升。

  存款去(qù)哪(nǎ)儿(天风宏观宋(sòng)雪涛)

  4月(yuè)和一季度最核心的不同在于理财市场(chǎng)的(de)变化。4月居民存款下(xià)滑可能的原因一是居民存款理财化(huà);二是提(tí)前还(hái)贷(dài)规模增加。因为居(jū)民收(shōu)入和消费数据不(bù)足,暂时无法判断消费和(hé)收(shōu)入在4月(yuè)对存款(kuǎn)的影响。

  存款回流(liú)理财是4月存款(kuǎn)回落的(de)核(hé)心原因,4月理(lǐ)财存量规模环比(bǐ)增加1.26万亿(yì)至(zhì)25.5万(wàn)亿,结束(shù)了自去(qù)年10月以来的下行趋势,重回扩(kuò)张区间。

  居民增(zēng)配理财等资产是理财风(fēng)险降低、收益回(huí)升(shēng)和存(cún)款利率下滑共同作(zuò)用(yòng)的结果。受益(yì)于债券(quàn)市场走强,今(jīn)年理财市场表现逐步好转,理财产品单位破(pò)净率从(cóng)2022年12月峰值的29.2%持续(xù)下(xià)滑至2023年5月12日的4.7%,叠加这一时期下滑(huá)的(de)存款利率,存款对居民的吸(xī)引(yǐn)力逐渐减弱,而理财(cái)对(duì)居民的吸引力则不(bù)断增强。

  从5月理财规模(mó)上(shàng)看,随着破净(jìng)率进一步回落,居民还在继续(xù)增配(pèi)理财产品,存款理财化趋势(shì)有望(wàng)延续。

  存(cún)款去哪(nǎ)儿(天风宏观宋雪涛)

  存(cún)款去哪儿(天(tiān)风宏观宋雪涛)

  存款(kuǎn)去哪儿(天(tiān)风宏观宋雪(xuě)涛)

  提前还贷(dài)规模扩大是存款下滑的又一个为什么复兴号很少人买(gè)原因。4月早偿率(lǜ)月均值相比(bǐ)于(yú)2月低(dī)点(diǎn)上行4.3个百分(fēn)点,相(xiāng)比于3月(yuè)上行1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

  居民(mín)加大提(tí)前(qián)还贷力度一是因为(wèi)首套房利率还(hái)在下降,居民提(tí)前(qián)还(hái)贷以降低成本,4月沈阳、马鞍山等多地继(jì)续降低首套房利(lì)率,贝壳研究院数据显示百(bǎi)城首(shǒu)套主流房贷利率平均为4.01%,环比3月继续回落1个BP。二是政策放松(sōng)后,1、2月份部分积(jī)压的还贷(dài)业(yè)务在3、4月份办理,这会推动提前还贷(dài)规模(mó)走高。

  存款去哪儿(天风宏(hóng)观宋雪涛)

  总的来说(shuō),随着(zhe)理(lǐ)财市场好(hǎo)转,此(cǐ)前因(yīn)居民(mín)少消费、少投(tóu)资、少买房等积攒下(xià)来的超额(é)储蓄已经开始部分回流(liú)理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)了,且5月(yuè)初这一(yī)趋势还在延续(xù)。

  往后来看,理财(cái)市场和提前还贷(dài)在后续几个(gè)月里或继续成为超额存款(kuǎn)的主要流向。

  五(wǔ)一旅游(yóu)人均消费水平未见明显改善或(huò)部(bù)分表明当(dāng)下居民消费意愿依(yī)旧偏弱,考虑到超额(é)储蓄(xù)的持有分化且并(bìng)非主要来自消费,后续(xù)超额储蓄对消费的支撑力度依(yī)旧偏弱。(详见《超额储(chǔ)蓄能否转(zhuǎn)化成超额消(xiāo)费》,2022.12.31)。同时,随着前期积压的购房(fáng)需求逐渐(jiàn)释(shì)放,房(fáng)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)目前(qián)已经有(yǒu)走弱迹象,地(dì)产(chǎn)短期(qī)或不会(huì)成为超储的主要流向。但是因(yīn)为按揭利率存在明(míng)显利差,居(jū)民提前还贷行为或将延(yán)续。从这个角度(dù)来(lái)看(kàn),主要因为(wèi)少买房、少投(tóu)资而积攒下来的(de)储蓄(xù),在理财市(shì)场环境好转和存(cún)款利率下滑的(de)背(bèi)景下(xià)或(huò)将(jiāng)继(jì)续回(huí)流到理财市(shì)场。

  存款去(qù)哪儿(天风宏观宋雪涛)

  1 存款同(tóng)比(bǐ)增速使用金融机(jī)构住(zhù)户存款余额+4月新增来进行估(gū)算

  2早(zǎo)偿率是(shì)指在(zài)个人住房抵押贷款中债(zhài)务(wù)人提前偿(cháng)付(fù)的金额在(zài)资产池未偿本金余额的占比(bǐ)

  风(fēng)险提示

  地产(chǎn)销售变动超预期(qī),超额储蓄释放(fàng)弱(ruò)于预期(qī),理(lǐ)财(cái)市场波动加(jiā)大

未经允许不得转载:惠安汇通石材有限公司 为什么复兴号很少人买

评论

5+2=