银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期(qī)以来，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行(xíng)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的(de)美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一(yī)交易日(rì)的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融(róng)资的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美联储(chǔ)会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金(jīn)价格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式(shì)下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概(gài)率比(bǐ)较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为(wèi)有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水(shuǐ)平(píng)预(yù)测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息(xī)支(zhī)出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的(de)环(huán)境(jìng)下(xià)，居(jū)民部门(mén)的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看(kàn)到(dào)，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经济(jì)的(de)预(yù)期(qī)想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了(le)一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年(nián)有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部门应对危机的(de)速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所有色(sè)金属(shǔ)研究总(zǒng)监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行(xíng)有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一(yī)直(zhí)在衰退论(lùn)和(hé)加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业(yè)和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期，之(zhī)前(qián)看多需求修(xiū)复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需(xū)求的强预(yù)期，有色一(yī)度嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企(qǐ)业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较(jiào嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷)3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难(nán)以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可(kě)适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可(kě)能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的(de)预(yù)期(qī)，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块的短期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系(xì)以及(jí)可能(néng)突发的(de)风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突(tū)发未嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷知(zhī)的(de)风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说。

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